文 CFN 大河  版权图片 | 微摄

2026年6月17日，第十六届陆家嘴论坛在上海开幕。本届论坛以“全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇”为主题。中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰出席开幕式并讲话，中共中央政治局委员、上海市委书记陈吉宁出席活动。中国人民银行行长潘功胜、证监会主席吴清、金融监管总局局长丁向群、中国人民银行副行长兼国家外汇管理局局长朱鹤新分别发表主题演讲。

在当前世界形势变乱交织、国际经贸秩序深刻调整、全球金融市场高位波动的背景下，中国金融监管高层在同一个论坛上集中发声，围绕防风险、强监管、促高质量发展的主线，从货币政策框架转型、资本市场功能建设、金融监管体系完善、资本项目开放等维度释放出一系列明确的政策信号。

何立峰：锚定中国特色金融发展之路，支持上海离岸金融先行先试

何立峰在讲话中指出，近年来中国在金融领域坚持防风险强监管促高质量发展的工作主线，推动金融事业不断向前发展。当前百年变局正在加速演进，世界经济发展和全球金融运行面临考验。中国将锚定中国特色金融发展之路不动摇、不偏航，全面落实“十五五”规划纲要部署，服务经济高质量发展，为世界经济注入稳定力量。

在开放方面，何立峰明确表示，中国将继续稳步扩大金融领域制度型开放，欢迎全球各国金融机构深耕中国市场，共享中国发展机遇。面对全球发展和治理难题，唯有基于国际规则和多边主义的相互尊重、和平共处、合作共赢才是正道。中国将不断完善金融法治，坚定不移维护国家金融安全，愿与各方一道加强全球金融治理合作，携手应对风险挑战。

何立峰特别强调了上海国际金融中心建设的战略定位。他指出，上海汇聚全球金融要素资源，作为国际金融中心的独特优势不断显现，将支持上海先行先试发展离岸金融，加快建设人民币资产全球配置中心和风险管理中心，提升跨境贸易投资便利化水平，进一步丰富完善包括航运保险在内的信贷、保险、债券等产品体系，推动上海国际金融中心建设实现新的突破和提升。相关工作方案正在制定中。

潘功胜：六项政策举措与金融结构变迁的深层逻辑

中国人民银行行长潘功胜在主题演讲中，首先宣布了六项即将出台的政策措施。

在货币政策框架方面，潘功胜提出完善短端利率调控机制。在2024年7月设立临时隔夜正/逆回购工具的基础上，央行将完善工具使用机制，并将操作利率调整为7天期逆回购操作利率加、减25个基点，利率走廊区间由70个基点收窄为50个基点。同时进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求。

在金融市场开放方面，潘功胜宣布创设境外央行回购工具——境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金均可使用中国国债等高等级债券通过回购方式从人民银行获得人民币流动性，便利境外央行类机构的人民币流动性管理和人民币资产配置。同时，在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点，授权工行、农行、中行、建行、交行、中信等6家银行，利用中国外汇交易中心平台开展离岸人民币外汇交易。

在宏观审慎管理方面，潘功胜宣布研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具——当债券等市场出现系统性压力、正常流动性渠道受阻、机构群体性面临流动性危机且可能引发系统性风险时，通过互换方式向非银机构提供紧急流动性。“特定情景”意味着该机制不是对非银金融机构的常态化流动性供给，“防范金融市场道德风险”意味着非银机构与央行操作必须满足宏观审慎要求并提供高等级抵押品。

此外，潘功胜还宣布，人民银行将会同上海市政府和有关部门出台《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》，银行间市场数据报告库正式挂牌，上海数字人民币国际运营中心已全面投入运营，数字人民币跨境结算综合服务平台（数币达 CBETS）也已正式上线。

在阐述中国金融结构变迁时，潘功胜披露了一组关键数据。从增量看，过去新增间接融资占比长期在80%以上，2025年的社会融资规模增量中，贷款占比45%，债券和股票融资合计占比47%，首次超过贷款。从存量看，上世纪90年代间接融资在社会融资规模存量中的占比接近100%，2025年末已降至三分之二左右，直接融资占比上升到三分之一左右。

从资金投向看，近十年来房地产、基建新增贷款占比由60%以上降至10%左右，金融“五篇大文章”领域的新增贷款占比升至70%以上。过去几年科技型中小企业贷款增速保持在20%左右，债券市场“科技板”落地一年多来科创债券累计发行约3万亿元，A股上市的“专精特新”企业达到2000多家。2025年A股科创板、创业板、北交所合计市值上涨近50%，加上沪深主板中的科技板块，科技创新对去年A股总市值增长的直接贡献度超过60%。

潘功胜判断，当前280万亿元的贷款余额中房地产、地方融资平台的贷款占比仍然较大，这一块不仅不再增长反而还在下降。全部信贷要保持过去的增速是很难的，也是没有必要的。贷款“降速提质”或将成为宏观运行的新常态之一。中国金融结构的变迁，根本上反映了经济结构的深度调整和经济增长动能的新旧转换，是长期性、趋势性的变化。

吴清：新“国九条”成效显著，科创板改革再提速

证监会主席吴清在演讲中系统梳理了新“国九条”和“1+N”政策体系全面落地的成效。

在稳市场方面，两年多来社保、保险、年金等中长期资金持有A股流通市值增长85%，净买入A股约1.3万亿元。吴清表示，当前全球金融资产正在经历深度再平衡、再配置，中国经济长期向好、科技和产业向新向优、宏观政策稳定有力，中国资产的安全价值、韧性价值和创新价值正受到国际投资者广泛关注和青睐。

在强监管方面，两年多来共查办各类案件1358件，罚没款353亿元。A股公司分红回购规模达到同期股权融资的3倍多。目前A股科技板块市值占比超过三成，市值超千亿上市公司中科技企业占比已达45%。

在制度改革方面，吴清宣布了多项改革措施。科创板方面将抓紧推出两项改革措施：一是扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质人工智能大模型企业上市；二是落实发展未来产业战略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业在科创板上市。同时有序推进深化创业板改革，加大对新型消费和现代服务业的支持力度。

在投资端改革方面，吴清宣布将支持在沪深交易所推出主动ETF，推出商业不动产REITs试点（4单首批项目将于6月18日在上交所挂牌上市），推出支持中小基金公司规范健康发展一揽子措施。在跨境开放方面，加快研究推进人民币外汇期货试点。吴清特别强调，将适时发布规范发展资本市场人工智能的指导意见，依法从严打击利用人工智能非法荐股、造谣传谣、违法交易等乱象。

丁向群：全面强化“五大监管”，健全风险早期纠正机制

金融监管总局局长丁向群在开幕辞中系统阐述了监管思路。

在风险防范方面，丁向群表示要在“降存量、控增量”上下功夫，有力有序处置中小金融机构风险，支持配合化解房地产、地方政府债务风险。健全具有硬约束的金融风险早期纠正机制，做到早识别、早预警、早暴露、早处置。在“管合法、更管非法”上下功夫，加强央地协同和部门联动，着力消除监管空白和盲区，确保全覆盖、无例外。

在监管法治方面，丁向群表示要全面强化“五大监管”，切实做到“长牙带刺”、有棱有角。加快推动银监法、保险法修订出台，不断增强金融法制与实践的适应性。严把准入关口，严管重点领域，严惩违法违规行为。

在机构改革方面，丁向群提出积极引导各类金融机构回归本源、深耕主业，实现优势互补、错位发展。稳妥推进中小金融机构减量提质，推动机构多渠道补充资本。严肃市场纪律，深入整治无序竞争，严厉打击金融“黑灰产”，坚定推行保险业“报行合一”。

在支持上海方面，丁向群表示将持续强化监管赋能，助力上海打造国际一流的金融营商环境。加快完善离岸金融监管制度，积极推进养老金融、科技金融等领域试点，支持新型金融业务在上海先行先试。联合出台加快上海国际再保险中心建设若干举措，设立“金监工程”数智监管（上海）研发基地。

朱鹤新：资本项目开放的“四个深化”与一揽子增量政策

国家外汇管理局局长朱鹤新在演讲中围绕“十五五”规划提出的“提升资本项目开放水平”目标，系统阐述了推进路径。

朱鹤新首先分析了全球资本流动的新格局。2020年以来，全球资本流动呈现出“波动、分化与韧性”的新特征。尽管面临多重挑战，全球开放合作的基础依然坚实。2025年全球外商直接投资（FDI）达到1.6万亿美元，恢复至2019年水平。跨境证券投资持续活跃，2025年全球各国吸收的跨境证券净投资超过4万亿美元，较上年增长14%，规模为历史最高。

朱鹤新用数据说明中国为全球发展注入的确定性。2025年我国实际使用外资超1000亿美元，其中高技术产业占比约三分之一，医疗器械、航空航天业利用外资增速分别达42%和23%。2026年一季度末，境外投资者持有境内股票市值约6000亿美元，其中持有信息技术行业市值约900亿美元。我国企业和机构对外投资中直接投资占比较高，2025年达到45%，对外投资存量连续9年稳居全球前三。中国资本项下跨境人民币收付占比已上升至60%左右。

朱鹤新提出推进资本项目高水平制度型开放要围绕“四个深化”。

一是从渠道开放向制度型开放深化。更好对接国际高标准经贸规则，提升开放制度的透明度和可预期性，保持政策跨周期连续性、稳定性。进一步提升证券发行市场开放度，推动证券交易市场开放规则与国际基本接轨。

二是从业务便利向主体便利深化。进一步从“单项业务便利”向“经营主体便利”转变，从“事前审核”向“事中监测和事后核查”转变。目前银行外汇展业改革已覆盖跨境业务主要经办银行，为企业便利化办理业务超1.3万亿美元，资金池政策惠及超1100家跨国公司、2万家成员企业。

三是从外汇管理向本外币协同深化。推动外汇管理与人民币跨境政策更高效协同，支持人民币离岸市场发展，丰富人民币投资和避险产品。

四是从汇兑环节向全链条管理服务深化。将开放视角拓展至跨境资本流动全链条，涵盖资金汇兑、底层交易、支付清算、风险对冲和退出安排等多个环节。

朱鹤新宣布近期将新增推出“一揽子”投融资便利化增量政策。一是在去年已出台9条投融资便利化政策基础上新增推出增量政策；二是全面改革FDI跨境政策；三是更好支持境内主体全球资源配置，进一步简化对外直接投资（ODI）、外债等汇兑管理，发放新一批合格境内机构投资者（QDII）投资额度。

政策信号的系统解读

从五位金融监管高层的集中发声来看，可以梳理出以下几个层面的政策信号。

货币政策框架加速向价格型转型。 潘功胜宣布将利率走廊区间由70个基点收窄至50个基点，并适时增加隔夜逆回购操作品种。这一系列举措意味着央行正在进一步强化短端利率的政策锚作用，提升利率调控的精准性和有效性，为货币政策框架的深度转型创造条件。

金融结构变迁进入新阶段。 直接融资在社会融资规模增量中首次超过贷款，房地产、基建新增贷款占比大幅下降。潘功胜关于贷款“降速提质”将成为新常态的判断，揭示了金融体系正在从规模扩张转向结构优化的发展阶段。

资本市场制度包容性持续增强。 吴清宣布科创板第五套标准扩大至人工智能领域、支持量子科技等“硬科技”企业上市。这意味着资本市场对新质生产力的服务能力正在从制度层面得到系统性提升。

金融监管进入“长牙带刺”新阶段。 丁向群提出全面强化“五大监管”、加快推动银监法保险法修订，标志着金融监管的法治化和制度化正在加速推进。

资本项目开放从渠道走向制度。 朱鹤新提出的“四个深化”清晰勾勒了资本项目开放从碎片化渠道开放向系统性制度型开放转型的路线图。

上海国际金融中心建设获得系统性政策支持。 从何立峰提出的支持离岸金融先行先试，到潘功胜宣布的离岸人民币外汇交易试点和离岸金融行动方案，再到丁向群提出的完善离岸金融监管制度和设立“金监工程”数智监管研发基地，以及朱鹤新提出的在上海开展更灵活的贸易外汇结算试点——上海国际金融中心建设正在获得从货币政策、资本市场、金融监管到外汇管理的全方位政策赋能。

在全球金融资产经历深度再平衡、再配置的大背景下，中国金融监管高层在陆家嘴论坛上的集体发声，既是对当前形势的系统研判，也是对未来政策方向的明确宣示。从货币政策框架转型到资本市场功能建设，从金融监管体系完善到资本项目制度型开放，一系列政策信号指向同一个方向：以自身发展的确定性应对外部环境的不确定性。